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【资讯】今年宽消费窄周期看好医药板块

发布时间:2020-10-17 01:16:03 阅读: 来源:剪板机厂家

今年“宽”消费“窄”周期 看好医药板块

国泰君安策略分析师钟华:  [ 最看好的还是医药,这可以说是消费板块在今年上半年中最确定的机会,看好的理由一方面是因为增长空间大,新型城镇化能带来医疗保健等方面的机会,同时医药行业从2011年开始回升,正处于盈利回升的中段 ]  在2012年末,不少投资者都看好周期股的投资机会,但国泰君安策略分析师钟华则认为“周期类板块中的投资机会较少,消费板块的投资机会较多”。在消费类的股票中,钟华最看好医药板块,同时认为农林牧渔、超市百货等方面有机会。周期类股票中他看好轨道交通和铁路基建。  《财商》:你如何总结去年的股市并且展望今年的市场?  钟华:弱复苏是我们对今年经济形势的判断,经济在去年四季度见到底部之后,在今年上半年就可以看到一些复苏。  虽然去年股市很差,通胀顶、流动性底、盈利底一一出现,但是GDP回落的速度还是比较慢的。背后的原因是债券市场在发展的过程中,必然会吸引一部分股市资金腾挪,这是股市差的一个很重要的原因。在外汇占款、银行信贷增长缓慢的背景下,债券的壮大间接牺牲了A股的流动性,这个包袱在2013年仍然存在。  因此,今年大的格局不会有变化,我们认为,今年上半年股市会好些,今年下半年,股市还是僵局,很难被打破。  2013年企业债增速还是会比较快,在这样的背景下,企业债券的利率、资金价格会处于比较高的水平。此外,今年上半年,企业盈利有所回升的时候,企业对于原材料的采购会减少,因此,企业现金流会得到改善。  而今年下半年,一来是企业会有新增的投资需求,房地产新开工在今年年初就会迎来底部回升,对本来偏紧的资金面又有压力,到了今年中期以后又有调整压力。  总体而言,2013年,大的僵局没有被打破,股票市场仍然受到压制,但上半年市场还是会有机会,到了下半年还是会陷入尴尬。  《财商》:这么说,你们的判断还是比较悲观的?  钟华:这个预期是建立在经济增长7.5%的假设上,到明年上半年,经济可能会更差,7.5%的增长都可能扛不住,去年债券市场企业债收益率和经济水平偏离,一方面是因为债券发行量很大,另一方面是因为在企业经营中,很多是借新债还旧债,流动资金紧张。到了今年下半年和明年,这个僵局被拖得较久,所以情况可能会更悲观。  《财商》:2012年末很多分析人士提出周期股机会即将出现,你怎么看?  钟华:从空间和时间点来看,周期股在今年这个阶段确实有机会,但我们认为今年整体上是“窄周期,宽消费”的投资机会,周期类板块中的投资机会较少,消费板块的投资机会较多。  由于中国正面临投资和出口驱动向内需驱动的转化,经济增长波动中枢的下移,不可避免地造成周期性品种的弹性趋于下降。从大背景来说,目前和2009年很不同,那一年需求大、库存低,但现在需求是否从全面的低点往回升还是很难说。  因此,要投资“周期性股”,既面临艰难的择时,又面临周期股弹性不大的双重困难,选择什么样的周期股就显得尤为重要。  《财商》:你们选择周期股的逻辑是什么?具体看好哪些周期股?  钟华:从去年的情况看,早周期的品种,比如地产的表现较好。按照投资时钟,早周期品种过去后,就应该是偏早周期和中周期“投资品”。包括化工、机械、钢铁、石化、有色、建材等等,但是由于本轮经济的弱周期性,导致并非每个偏早周期和中周期品种都能表现良好。我们倾向选择那些前期去库存较快,需求改善且产能释放较慢的行业。  有色、煤炭行业的库存水平是降下来了,但是和2008年绝对水平很低的时候相比,还是处于偏高的位置,这也意味着经济在今年上半年略有回升的话,补库存的动力不会像2009年那么强,这样从需求方面来看也没有很强的从低点向上升的动力。此外,也没有太看好钢铁行业。  水泥行业比工程机械行业的基本面要好,如果要参与周期股的反弹,水泥行业在2013年二季度的时候可能会有反弹的动力。加配一部分轨道交通、铁路基建相关的股票是最稳妥的选择。  《财商》:2012年四季度,银行股涨势颇好,你怎么看银行股在今年的投资机会?  钟华:我们预计银行板块在今年上半年还是会有绝对收益的,之前大家担心坏账,其实从2012年四季度到2013年上半年,大家对经济不用太悲观。一倍左右的PB还是有空间的。这是一个获得绝对正收益的过程。  《财商》:那么你们看好消费板块吗?  钟华:我们更看好消费板块,随着消费CPI的反弹,今年消费板块的投资机会不仅仅是在医药和白酒方面,在农林牧渔、超市百货等方面还是有很多机会。  相比之下,最看好的还是医药,这可以说是消费板块在今年上半年中最确定的机会,看好的理由一方面是因为增长空间大,新型城镇化能带来医疗保健等方面的机会。从盈利来说,医药、白酒这几年都是从低点往回升,但是相比之下,白酒在高位已经有两年多的时间,而医药行业从2011年开始回升,正处于盈利回升的中段。  纺织服装在今年没太多机会。这个行业的盈利增长从2011年的高点开始回落,今年上半年还会出现关闭门店的情况,对纺织服装行业而言,这个调整的过程会偏长。男装的稳定性要比女装和家纺好,但这只是细分子行业的不同。

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