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【新闻】2010年化肥行业峰会纪要草胡椒属

发布时间:2020-10-19 04:52:44 阅读: 来源:剪板机厂家

2010年化肥行业峰会纪要

全国消息:报告标题:2010年化肥行业峰会纪要

报告刘元瑞/长江证券

报告类型:行业研究/点评报告

行 业:化肥与农用化工

报告日期:2010-07-19

【内容摘要】

我们应邀参加了2010年7月16日在山东省烟台举行的2010年化肥行业峰会,我们结合自身对行业的认识,将值得注意的内容简要的概括如下:

尿素

2010年春季北冷南旱,一方面影响了化肥整体的销量,一方面推迟了春耕播种约20天左右,基本扼杀了尿素阶段性偏紧的涨价行情,之后南方洪涝灾害进一步影响了尿素的销售。

2010年上半年尿素累计产量为1413.9万吨,同比降低0.5%;尿素上半年出口154万吨,同比增长121.9%。截止5月份全国供销系统的数据,尿素库存752万吨,同比增加17.3%。

考虑到成本支撑,尿素价格往下的空间很小。占国内占生产企业30%左右的气头企业,主要分布在西南、西北地区。西南地区的完全成本为1400-1500元/吨,西北地区完全成本1300-1400元/吨,其他地区成本在1400-1500元/吨。国内剩下70%的企业均以煤炭为原料。预计北方工厂的完全成本为1500-1600元/吨,南方工厂的完全成本为1550-1650元/吨。

政策方面:出口:尿素的出口政策短期内保持不变,但若行业一直保持萎靡,未来官方可能会研究2011年的进出口政策,出口政策方面的口风较之前有所松动;淡储:2010年储备规模维持在1500万吨,时间大约在8,9月份。

下半年尿素价格有望上涨,主要原因为:考虑到成本支撑,当前尿素价格基本见底,往下的空间不大;2010年尿素新增产能413万吨,近期长期停车的产能为345万吨,即2010年尿素产能的增量不大;考虑价差因素,尿素下半年的出口将好于上半年;下半年经销商为2011年春耕行情备货;粮食价格上涨有望刺激农民加大施肥的积极性;天然气价格上调的影响将逐渐显现。

我们对尿素行业的认识:除非未来国际天然气价格大幅走高,由于产能和需求的博弈,未来产品价格围绕成本线1600波动的可能性较大,年底的备货行情以及2011年初的春耕行情,尿素价格有阶段性冲破1800元/吨可能;尿素出现行业性大的机会需要出口的配合,考虑到国际供应商成本的支撑,我们认为出口淡季时天然气价格站稳5美元/mmbtu是行业改善的必要条件。而根据当前的天然气价格和国际尿素价格,我们认为国际尿素价格涨幅有限。

我们对尿素股票的认识:当前基本为尿素价格及其行业盈利的底部,未来很难更差,考虑到前期的跌幅和相对估值,当前买入尿素股票的风险不大;产品涨价修复盈利可能需要到10月底11月初,考虑到历史上8,9月份往往是行业最淡的时候,我们认为趋势性向上的机会可能尚未到来;尿素股票的机会起因于尿素涨价,但很可能早于尿素涨价,与往年相比,今年这个时间点有进一步提早的可能。相关标的:湖北宜化[15.40 -0.84%],华鲁恒升[13.48 2.90%]

二铵

2010年上半年二铵累计出口74.8万吨,同比降低4.3%;截止5月底全国供销系统的数据,二铵库存181万吨,同比增长41.0%。

二铵价格每年波动幅度较大,其需求受价格影响也大幅波动,难以预测。业内人士认为,秋季施肥和2011年春季施肥市场中,二铵价格保持稳定的可能性较大。

秋季施肥主要用于山东,河北,河南,陕西,山西,新疆等地区的冬小麦施肥,用肥时间主要集中在9月中旬和10月中旬,复合肥是其主要的竞争者。供需方面,2009年二铵的秋季销量同比增长40%至300万吨,预计2010年秋季下滑至200万吨。春季过后秋消地区的剩肥约为35万吨,假设二铵5~9月产量为418万吨,6~8月份出口150万吨,市场的最终可供量为35+418-34.4-150=268.6万吨。考虑到保税区能有20万吨,在途及工厂内部库存约为10万吨,秋季二铵市场的可供应量为238万吨,小幅高于200万吨的预期需求量,因此秋季二铵市场将以稳定为主。

预计2011年春季市场二铵的产销大体上也将供需平衡。秋季二铵剩肥38.6万吨,10~12月份产量小幅降低,预计共生产240万吨,预计出口70万吨。2011年1~3月份单月产量恢复至90万吨,产量约为270万吨,1~3月份出口30万吨,则2011年秋季二铵的可供应量为38.6+240+270-70-30-5=443.6万吨,与2010年春季需求400万吨相差不大。

业内还认为,2010年下半年二铵将有250万吨产能投产,即使刚开始无法达到满产,但对市场心理影响较大;天气情况不确定较大,值得关注。

我们对行业的认识:秋季执行旺季出口关税后,二铵价格有走低的可能,当前盈利价差的剪刀差进一步扩大的可能性较小;2010年全球硫磺逐渐过剩,成本无法大幅提高同样制约二铵价格最终的涨价幅度,尽管产品和原料同时上涨对盈利绝对值的贡献不大,但产品涨价幅度不如从前会制约炒作该行业时的热情;根据2010年6月的数据,北美二铵库存已经恢复至5年期均线附近,预计国际二铵供需偏紧的局势难以再超预期。如果二铵价格维持在2700~2800元/吨,秋季施肥市场份额有可能被复合肥取代,也就是说有可能低于200万吨的预计销售量。

我们对二铵股票的认识:二铵未来的价格目前来看难以判断,但考虑到供需,进出口等因素,当前的盈利可能位于历史高位;当前二铵的相对PB不具备估值优势;若二铵价格能够维持至明年,考虑到少数股东权益的增厚,湖北宜化的业绩有大幅超预期的可能。

钾肥

钾肥的缺口是长期存在的。2009年我国钾肥产能达到390万吨,产量达到321万吨,分别同比增加29%,22%,国内09年钾肥表观消费量为604万吨,按所有的国产钾肥产能完全释放来比较,国内钾肥仍有200万吨的缺口。

当前钾肥价格已经到了可以接受的价格。按照单养分算,国产二铵和钾肥价格相差不大,如果假设磷,钾在作物生产中同样重要,考虑到钾肥的垄断性,钾肥价格下跌的空间不大。

业内人士认为,从磷、钾的比价,农副产品的价格,国内钾肥的使用效果和推广、发展空间,钾肥的垄断性,国内大贸易商这两年操作钾肥失误频频等多个角度上看,钾肥价格短期将保持稳定和逐渐回升,并认为10月份后钾肥市场有望有较大的起色。

业内人士还认为,只有国产钾肥的上涨才会推动进口钾肥价格的上涨,而进口钾肥的上涨不一定能推动国产钾肥价格的上涨。从竞争角度看,首先是国产钾肥是同国产钾肥的竞争,然后才同进口钾肥竞争。那么,只有在国产钾肥供不应求时,整个钾肥市场价格才会上涨。钾肥关键是关注青海钾肥而不是国际钾肥价格。

当前复合肥价格低于二铵价格800~900元/吨,秋季施肥市场上,复合肥销量有超预期的可能,也可能带动钾肥销售超出市场预期。

我们对钾肥行业的认识:钾肥是化工各个子行业中尚存在缺口的行业,当期港口库存位于低位,复合肥秋季有望超预期等多方面因素确保钾肥价格未来看涨;国际成交的恢复表明当前行业底部得到确认,未来国际钾肥价格将以稳步上涨为主,也就是说未来人们大幅提高钾肥价格预期的可能性不大。

我们对钾肥股票的认识:从行业景气度向上,相对PB角度看,钾肥股票的风险不大;从钾肥及其股票价格的上涨幅度上看,我们认为钾肥股票的价值仍然是以配置价值为主。

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