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【资讯】李大霄IPO开闸就是钻石底形成时市场慢慢回升

发布时间:2020-10-17 01:34:34 阅读: 来源:剪板机厂家

李大霄: IPO开闸就是钻石底形成时 市场慢慢回升

IPO开闸后,反倒会是钻石底真正形成的时候,市场有望慢慢回升。目前,QFII加仓、上市公司回购等现象对蓝筹股形成了有力的支撑。

李大霄 (英大证券研究所所长) IPO开闸就是钻石底形成的时候,市场有望慢慢回升。  王剑辉 (首创证券研究所副所长) 6月很可能是向上行情的起点,但不会是牛市的起点。

张海东 (德邦证券首席策略分析师) IPO负面影响有限,但数据显示牛市出现的概率较小。  IPO时间表出炉成为本周市场最大的焦点。根据发行日程安排,最快的公司将于6月18日网上申购。不过,在该消息发布的同时,也伴随着第二次定向降准等管理层实施的为刺激利好政策,使市场出现了难得的连阳走势。然而,当IPO真正开始后,大盘会否仍旧保持温和上行走势?6月是否成为熊牛转换的一个起点?为此,金融投资报记者采访了英大证券研究所所长李大霄、首创证券研究所副所长王剑辉、德邦证券首席策略分析师张海东。  关键词1 IPO开闸股市影响中性偏多  李大霄:总体来说,市场对IPO开闸已经有充分预期,之前上证指数跌破2000点,就是释放IPO的负面影响。在经过长时间的等待后,现在IPO的规则更完善、发行更有节奏,以往是一年发行600家新股,现在是一年发行200家的节奏,是以前的三分之一,对市场的压力骤然减轻。IPO开闸后,反倒会是钻石底真正形成的时候,市场有望慢慢回升。目前,QFII加仓、上市公司回购、大股东增持、员工激励、高管持股等现象对蓝筹股形成了有力的支撑。融资是负面力量,而增持是正面力量,现在蓝筹股的增持力量十分强,融资功能却在逐步消失,这主要是因为部分蓝筹股的股价已经跌破了净资产,融资已成为不可能的事情。虽然部分次新股和题材股仍高高在上,但蓝筹股是市场的主流力量,只要蓝筹股的底部比较扎实,就能稳住整个市场。这是上市公司自身形成的底部。所以IPO开闸,对市场的影响将是十分有限的。  王剑辉:IPO对市场的影响是中性偏好的。IPO本身是中性的,因为资本市场就是“你中有我,我中有你”的,但在A股这个特殊的市场,IPO的开闸会对市场产生一定的波动,最主要的是在于投资者的心理层面。但这次中性偏好,主要体现在经过今年1月份的IPO重启后,管理层吸取了经验,对新股定价做了制约,这次定价将更合理一些,越合理后期上涨的空间也更大。过去新股发行是拔苗助长、杀鸡取卵的行为,新股上市前几天暴涨,之后就走向了下跌,出现业绩变脸。而以低水平来定价,为以后股价的上涨和业绩的波动带来了空间。从这个角度看,股价定位越低,越有利于后期股价上涨。而从资金面来看,此次打新是按照市值来申购的,机构选择的持仓股更多是下跌空间尽可能小的股票,即业绩稳定而估值不高的蓝筹股和周期股,如银行、保险等,最近明显可以看出场内资金在显著增加,申购新股的热情也传导到了二级市场,给A股带来了活力。  张海东:目前市场新增资金没有到位,主要是存量资金在运作,新股上市后,场内部分资金肯定会去打新,分流部分资金,这是IPO重启前股市较弱的原因。但在IPO发行时间确定后,大盘反倒迎来了反弹,这是利空出尽后的反映,说明IPO的影响在减弱。而且证监会表态,年底前发行不超过100家,市场的压力不会太大,新股IPO对市场的利空影响不会太大。  关键词2 微刺激资金紧张局面缓解  李大霄:目前经济层面在发生好转,这主要得益于微刺激政策在发力。今年管理层两度实行定向降准、信贷政策强调差异化,都有利于流动性的宽松。第一次定向降准是在今年4月,第二次定向降准是在6月16日,央行宣布对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。从效果来看,外贸出口开始出现好转,今年5月我国出口总值为1.2万亿元,由前4个月的下降4.8%转为增长5.4%;PMI连续3个月回升,PPI跌幅收窄,都表明经济在好转中。半年内,就完成了600万人的就业,这说明了本次经济转型并没有影响到就业,我国的转型没有想象中糟糕。微刺激的效果是经济面好转和资金面的宽松,对资本市场都是利好。  王剑辉:目前市场资金面是中性偏紧的,通过二次降准,虽然降准可以促进结构调整,但目前来看更多的是预防资金面出现紧张。采取有限范围的降准,既给市场传递了积极的信号,又没有拿出太多的钱来。但背后隐含的意思却是,一旦有需求,央行立马就可以释放大量的流动性。降准并不是针对IPO,但发生在IPO重启前夕,给了市场很积极的信号。这表明在半年的这个节点上,6月发生钱荒的可能性很小。加上5月发布的CPI出现了小幅上涨,说明需求在回升。现在无论从政策面到经济面再到技术面,利空因素都在逐渐减弱,利好因素在增加。对股市都是利好。  张海东:定向降准不会做到全面降准,因为管理层会担忧,在全面降准后资金会重新回流到房地产市场,不会扶持小微企业和“三农”。对资金面的影响,要看政策的执行情况,即定向降准是否真能落实到位,释放出资金来。虽然对资金面的影响暂时看不出来,但从目前的经济数据来看,定向降准也起到了一定的效果。二季度经济基本面已经出现好转,开始企稳回升。一季度GDP增速下滑到7.4%,市场担忧其会触及7%的警戒线,所以二季度启动了微刺激政策。目前猪肉价格和PMI都出现了回升,出口的好转也带动经济企稳,但目前国内市场需求较弱是值得担忧的。与2013年的经济复苏相比,今年力度明显较弱。  关键词3 大趋势温和反弹有望保持  李大霄:从本轮IPO选择重启的时间点来看,很值得捉摸,刚好是在定向降准的窗口期。IPO开闸是证监会来决定的,这意味着证监会一直在等待定向降准和经济数据出现好转的时候重启IPO,就是为了减小IPO对市场的不利影响。从以往的大力推进改革,到现在顾及市场影响,发行速度从每年600家锐减到每年200家,这表明证监会更加重视投资者的利益。这次IPO暂停是A股历史上最久的一次,也是管理层改变最大的一次。在IPO真正发行以后,钻石底筑底过程也将完成,之后大盘的重心将缓慢上移,慢慢抬升。小牛的第四只脚已经迈出去了,牛市已经不远。但是牛转身是一个缓慢的过程,所以这个上涨也是缓慢的过程。悲观的时候反倒是价值投资最理想的时刻。  王剑辉:6月份大多数时间大盘将呈现窄幅波动的格局。目前2000点这个位置是低位均衡点,向下的空间很小,向上的空间很大。后期随着积极因素的显现,向上的概率更大。6月很可能是向上行情的起点,但是不是熊转牛的节点还很难说。目前看不到大的因素能带动大盘上涨,经济数据不会突然好转,货币政策也不会像2008年一样大幅宽松,IPO本身影响是中性的。走好和恢复会是一个长期的过程,大盘不会突然摆脱熊市,短期突破2100点是可以指望的,到2130点也有可能。经济数据好转要期待三季度,一季度受外围环境影响以及本身原因,开局不利,这个空缺需要时间来弥补。从全年来看,大盘突破2400点是没有问题的。  张海东:目前来看,大盘是处在一个底部区域。如果从未来3-5年来看的话,是买入的时机。但短期何时会真正走好,还很难说。如果经济下台阶的话,那么牛市就不会出现。从现有的经济数据来看,牛市出现的概率较小。目前银行利率和地方债的收益偏高,将带动理财产品收益提高,而无风险产品收益的高企,将比有风险的证券投资更吸引资金,股市难有起色。尽管经济在企稳,反弹会在二、三季度,但这个反弹是弱市中的反弹,力度不会太大,空间不会超过300点,最高可能在2200点左右。

股市上台阶的积极因素在增加  本周,当被市场视为重大利空的IPO重启消息明朗,却出乎绝大多数投资者意外,反而拉出了40点的周阳线,稳步向上突破。此为何故?我认为主要是市场的积极因素在增加。  1、政府对经济由“稳增长”升级为“确保”。  当年初政府确定了全年7.5%左右的经济增长目标后,从经济学家到市场分析人士,普遍表示怀疑。于是,“经济不好”便成为压抑股市的最大负面因素之一。即便从4月以来国务院相继推出了15个稳增长的文件,也无法扭转人们的悲观预期。  但是,由于政府一系列微刺激政策逐步见效,经济数据开始向好,本周,有关领导对中国经济用了“上半年不落单,下半年勇创佳绩”的表述,并称:“将不断创新宏观调控的思路和方式,优化政策组合,更加注重定向调控,确保实现全年经济增长目标任务”,“有信心保持中国经济中高速发展”。按我的理解,上半年“不落单”,即增长7.4%,;下半年“勇创佳绩”,即增长7.6%,全年就能“确保”实现7.5%的增长目标。  随着国务院即将派出8个督察组去全国各地检查落实稳增长情况,一系列定向调控和微刺激政策的逐步见效,新的微刺激政策不断跟上,广大投资者有理由相信政府的决策水平和调动各种资源的能力,而不应去相信那些年年看空中国经济、而又年年出现失误的经济学家的悲观预测。  2、央行定向降准释放了货币宽松信号。  当6月9日央行第二次更大范围地降准0.5百分点后,尽管仍披着“定向”的外衣,但那是“转弯子”的策略和需要。因为当晚,央行新闻发言人称:“还将进一步加大货币政策微刺激的力度和频度”,“频度”二字是第一次使用。明眼人一看便知,这分明已经不是原先一直强调的“稳健的货币政策”,而至少是“适度宽松的货币政策”,货币政策宽松趋向已经十分明显。而只要货币政策开始转向“适度宽松”,那么,在股市的上涨反应无疑是最敏感、最直接、最明显的。正如货币政策由稳健转向“适度从紧”股市迅即下跌一样。  3、欧盟负利率和人民币升值引发的流动性增加的联想。  本周,欧洲央行在全球罕见实施负利率,震惊了全球金融市场。与此相应,人民币自1-4月贬值、5月盘整后,6月出现大幅升值,1天升138个基点创了20月的最大升幅。  这两件事必然增加全球货币的流动性,以及人们投资的积极性,加速欧洲资金流向亚洲和中国。作为全球股市“低洼地”之最的中国股市,无疑是资金的首选地。从人民币迅速由贬转升,可以印证这个判断。  近期,四大银行股和保险股稳步上涨12%以上,尤其是工行上涨了17.2%,不是国内基金和机构所为,很可能是与以上两个因素相关的资金所为,需要密切关注。  4、IPO靴子落地。  周一股市收盘2030点。当晚,证监会宣布6月发行10家新股,引发了市场一片恐慌,以为2000点“政策底”必破。谁知周二,却收出了一根放量中阳线,站上了2050点。原因何在?  最重要的是证监会提前安民告示了新股发行节奏:今年后7个月共发新股100家,每月均衡发行15家,即每周沪深股市各发2家。  多数投资者对这一安排不以为然,认为只要发新股,就是利空。但此举对存量大资金和场外新增大资金来说,则非同凡响,有了确定性的扩容预期,可以合理安排投资金额、策略和步骤,消除了对过去20多年来的“水多了加面粉,面粉多了加水”、“指数上涨就扩容加码,机构被套”的黑箱式扩容模式的恐惧。这是证监会20多年来第一次采取透明的扩容政策,其为市场引来更多资金的作用,无疑是积极的、深远的。  其次,每周沪深股市固定各发2家新股,这个扩容节奏,是证监会采纳市场意见,对市场的重大让步,充分考虑到了市场的承受能力。这样的扩容节奏,而且多为小盘股,对19万亿流通市值的股市来说,算不上是利空。甚至,因为按市值配售新股的引资作用,新股的赚钱效应和对老股的提振作用,反而在某种程度上是促进股市活跃的润滑剂,使之变成利好。  5、央行松绑QFII额度和审批,激发了内资。  周五大盘向上突破,直接的导火线就是央行宣布:将择机取消QFII和RQFII的额度,放松对QFII的资格审批。这也许是鉴于上日新兴国家股市指数没有将A股指数纳入而采取的弥补措施。  但更重要的是,央行显然已看到了目前股市供大于求,存量资金只有5155亿,无法匹配19多万亿的流通市值,无法应对新股扩容和再融资。而庞大的社会资金却聚集在银行理财产品而不愿入股市,遂采取了这一放行外资来促内资的举措。  当外资看到平均市盈率只有9倍、银行股市盈率只有4.7倍的中国股市,与平均市盈率13倍、银行股市盈率12.7倍的美国股市,以及市盈率更高的欧洲股市和日本股市,形成了鲜明的估值落差。一旦外资加大了投资A股的比重、中国股市出现了明显的赚钱效应,那么,中国上百万亿的储蓄资金和社会资金,就不可能再无动于衷。近期,越来越多的场内外投资者,已强烈关注到外资的这一新动向,闻风而动。周五下午上证指数始终在上午收盘指数2070点一字横盘,突然放出825亿成交量,新增资金压盘建仓的动作十分明显。  6、技术上具备了向上突破的条件。  以上证指数为例,已连续4天收盘站上了60天线,连续15天收盘站上了2030点关键位和五周均线,连续4天收盘站上2050点,改变了4月29日以来2050点都是一日游的状况。  周五,更一举突破了半年线2057点和颈线位2060点,冲上了2070点,逼近了中期下降通道压力线2080点,目标直指年线2094点和2100点整数关。日成交量也由持续几个月的2000——2050点箱体的500多亿,本周迅速扩大到600——800亿。  显然,市场已明确发出了空翻多的信号。有金融界人士,根据欧盟负利率和人民币重新升值,对比了2012年11月底日元贬值货币宽松时引发中国股市两个月内从1949——2478点涨27%的情况,发出了“市场不要再往下看跌破2000点,而应考虑往上是涨20%、30%,还是50%的极其乐观预期”。许多技术派分析人士,根据2060点颈线位和半年线被放量突破,也提出了往上至少涨100——150点的预测。  我的观点相对保守。虽然2000点政策底保住了,向上突破也形成了,但仍主张以50点为一个箱体,逐上台阶。鉴于2000——2050已经盘了几个月,那么现在已进入2050——2100点箱体进行盘整。之后,若有条件,再往2150点拓展。需要根据成交量变化,走一步看一步。同时,也不能仅以上证指数作为观测市场的唯一窗口,还需环顾其他指数。即使在上证指数内部,也仍将是以结构性行情的轮动为主。  行情总是在市场思维高度一致时逆转,在大多数人绝望中爆发。这一规律再一次被验证!

新股改革兜了一圈又回原地  一度被暂停的新股发行,在五个月后终于得以重启。  新股改革,是A股市场的头等大事,别的不说,光《政府工作报告》就不知道写进了多少次。新一届政府工作报告中关于证券市场惜墨如金,总共三句话,即“加快发展多层次资本市场,推进股票发行注册制改革,规范发展债券市场”,就有新股改革。证监会主要领导还多次公开表示,2015年将实行股票发行注册制,如今2014年已过去半年,可“新股发行市场化改革”,相关规定改了一稿又一稿,兜了一大圈又回到了原地。  去年11月30日,证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》正式下发,其最大亮点是老股转让,为此还专门下发了《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》(老股转让规定)。证监会发行监管部主任强调,之所以推出老股转让,主要基于三项考虑:“一是增加新上市公司可流通股数量,缓解单只股票上市时可交易份额偏少的状况;二是推动老股东转让股票可以对买方报高价形成约束,进一步促进买、卖双方充分博弈;三是缓解股票上市后,老股集中解禁对二级市场的影响。目的都是促进新股合理定价。”可现如今,首次推出的九家新股方案,仅两家有老股转让,分别为飞天诚信,转让500万股,占总发行股数的20%;今世缘,转让518万股,占比10%,今世缘在今年4月和5月两次递交的招股书申报稿中,安排的老股转让可是2590万股,占比达50%呢。实际上,在发行前夜紧急调整老股转让的还不止飞天诚信和今世缘,其余7家公司中,多家都是临时取消老股转让,如龙大肉食申报稿老股转让不超过2500万股,占整个发行量的46%;雪浪环境申报稿老股转让不超过1400万股,占整体发行量的70%,现在我们看到的招股意向书定稿,均取消了老股转让。  什么增加首次流通量,什么约束买方高价,什么缓解日后二级市场压力,云云,全成了纸上谈兵。  不仅是老股转让,更重要的还有新股市场化询价和定价,以及增加机构投资者配售比例,吸收个人投资者参与询价,等等,全都不见了。我们被告知,证监会已经对发行人与承销方下达了“窗口指导”,只要按募资金额除以发行股数,发行价就这么出来了。我们所见到的,只是多了“从6月到年底,计划发行上市新股100家左右”的承诺,以及沪深交易所均衡上市“排排坐、吃果果”的政策意图,还有诸如市值要往前推20个交易日计算这样的细枝末节。经历了多次“打补丁”“补漏洞”之后,新股发行已经重回计划时代,新股市场化改革宣告彻底失败。  我们要问的是,上上下下如此重视的新股改革为什么总以失败告终?  在笔者看来,答案说简单也简单,因为中国股市本来就不是完全市场化的股市,说好听一点是新兴加转轨,说难听一点是人治大于法治。说是全流通,你看那些国有股、法人股,还有种种“限售”条件,实际并不流通。说是达到退市标准就依法退市,实际却是,退市口号叫的越响,真正退市的公司就越少。笔者手头就有一个例子:有家叫“恒立实业”的公司,前天公告,因涉嫌信息披露违法违规,证监会决定对其立案调查。立案调查的上市公司很多,恒立实业可是头顶多项“桂冠”:其于2006年因连亏三年暂停上市,这一“暂停”居然长达七年之久!期间又是SST恒立、S*ST恒立*ST恒立,2013年复牌首日又创造了股价猛涨7倍的记录(1.13-7.99),而事实上,2013年年报得以扭亏为盈,靠的也是“豁免”1500万元债务所得。如今年报盈了,季报又亏了,这样的害群之马本来早就该逐出股市,可我们的股市却视痈疽如宝贝。不仅如此,迄今有三家公司尚未披露2013年报,其中两家就是成某某为实际控制人的*ST国恒和ST成城,恒立的最终控制人也正是成某某!有媒体报道说,因接到多次举报,交易所曾多次要查成某某及其控制的中技系,可每到关键时刻就有“电话来打招呼”。  市场化必须以法制化为前提,在“电话打招呼”的股市,怎么能期望新股改革单兵突进,取得哪怕是一点点的成效呢?

为什么市场对上海国企改革失望?  半年之前,当上海市政府公布国企改革20条时,市场为之振奋,各大企业集团及下属上市公司股票在大盘低迷之际逆势走强,被称为当时A股比较有前途的板块。可是,半年之后,当大盘指数站稳2000点,投资者信心有所恢复之际,管理层要求上海继续发挥改革开放“排头兵”时,上海国资改革概念股却出现了退潮迹象。上海国资改革停牌上市公司已经有一大片,可复牌的表现却江河日下,刚改革之初,上海金丰绿地还有几个涨停,其后,东方明珠、飞乐音响、三爱富、海博等一个不如一个,不但复牌后不涨,而且出现复牌后跌停的海博股份,从而拖累了一大批上海国企改革概念股。市场对国企改革大失所望。上海国资改革就半年改革成果看,有负于改革“排头兵”的要求。有关部门和各方面对此应当重视,反思改革思路,提出有效对策,以振市场信心。  国企改革究竟改什么?简单讲,无非三大内容,其一,经营机制改革,其中管理层股权激励机制,优胜劣汰是重点;其二,传统产业向新兴产业大规模转型;其三,混合所有制及竞争机制。上海是全国国有企业,国有资产最多的大城市。上海国资改革可以有两大思路选择。第一种思路就是按照前述三大内容,认真大胆改革,使原来的国企上市公司改革成新兴产业,新型业态,混合竞争,经营机制变化的企业。这种改革符合中央改革精神,还有一种思路就是借改革之名,把上海国有资产或规模装进上市公司,实现国有资产证券化。这种改革虽然也会有“政绩”,但并没有使原来“国企”的弊端真正有所变革。如果是这种改革,市场当然会大失所望。  到目前为止,我们不能否定上海国资改革各项工作的推进,但我们目前从媒体公开信息看到的改革内容却令人失望。比如,阿里巴巴、腾讯、百度互联网新型网上经营业态正在与国内的商业、工业、物流、服务业务类企业合作,推动这些企业改革传统经营模式,可是这些企业中为什么至今没有上海国企改革的上市公司?阻力在哪里?国资与民企混合所有制改革确实有难题需要打破。比如,谁控股?谁为主?这些如果从市场经济大局出发?谁代表科技发展方向,谁更有竞争力、活力,谁更符合市场方向,谁就应当为主。决不能用姓社还是姓资的传统观念来指导国企改革。这样的改革还是国企,还是传统国企,市场不会受欢迎。  综上所述,股票市场是信心的风向标。上海国企改革,不仅关系到上海,而且关系到全国改革成效。真心希望上海国企改革成为全国改革的“排头兵”。

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